11月30日下午，在永安期货与交通银行共同承办的“资产配置与机构投资者论坛”上，针对2020年大类资产配置机会，永安期货研究中心总监王金表示，对未来经济的表现持不悲观的态度，A股结构性机会依然存在。商品方面，黑色不宜过度看空。石化整体偏弱，但结构性的差异仍需要深度思考。

“从投资机会的角度看，核心关注点是2020年整体经济走势，如果整体经济企稳，商品里面直接受到影响的是金融属性强的品种。”王金表示，从铜的角度来看，其表现跟其他大宗商品有很大差异性，铜的金融属性更加明显。铜本身产业的数据比较好，一是加工费用非常低，说明现在铜矿非常紧张，二是精炼铜全球库存非常低，但今年的表现依旧偏弱，究其原因，还是受整个经济的影响，铜金比的走势和美债收益率基本一致，说明铜受整个产业宏观的压制比较明显。未来假如宏观有所改善，铜是值得期待的。

“大宗商品的投资收益主要来自三个方面，一是行业的周期性波动，这是主要的一块，二是基差收益，三是高杠杆带来的资金收益率。” 王金说，这两年螺纹钢现货价格的波动并不是决定行情的主导因素，基差收益的影响可能更大。从目前的状态来看，黑色产业链整体结构将继续维持。当现货在短时间内出现大幅度下跌，空头才有胜算，因为时间永远对空头是不利的，对多头是有利的。在这种情况下，空头主要是考虑现货价格有没有可能出现特别大的下跌，因为小幅度的波动跟基差比起来是比较小的矛盾。

他总结说，影响钢材消费的因素有几点：一是地产当前的增速还非常高，尽管有向下的空间，但出现崩塌的概率相当小；二是基建订单比较充裕，提振钢材消费；三是整体建筑的质量提升，每年对钢材的消费增速预计有1—2个百分点的贡献率；四是海外的消费不一定会反弹，但不会更差。在这样情况下，黑色还是有韧性在的。

就能化产业链而言，王金表示，化工产品的产能周期状态差异是比较明显的。甲醇、MEG产能增速比较明显，这些行业正在朝低利润的方向发展，往成本线靠拢。其中，MEG利润下降幅度较大，去库存速度加快，开工率有所下降，不过在价格提高时产能又可以马上恢复。同时，塑料、PP、PVC的产能增速并不高，而消费增速比较好，库存基本消化完毕，尽管很多投资者都看空，但还有不确定因素存在。

来源: 期货日报