卫哲：从“最牛职业经理人”到投资人

    2017年5月初，员工长期公寓服务商安心公寓宣布近期完成3亿元B轮&B+轮融资。其中，B轮融资由启明创投领投，嘉御基金和涌铧投资跟投，金额过亿元；B+轮融资由PCP领投，东方富海和启明创投跟投，金额数亿元。

　　融资发布会的现场，嘉御基金创始人兼CEO卫哲谈兴甚浓。提起他，也许很多人第一个反应还是“阿里巴巴”。上世纪90年代，年仅23岁的卫哲进入万国证券，成为“中国证券之父”管金生的秘书，3年时间就做到了证券副总经理；随后29岁成为普华永道史上最年轻的合伙人；2000年，卫哲加入百安居，32岁出任中国区总裁，成为最年轻的世界500强中国区总裁。2006年，经过七年的深思熟虑后，卫哲应马云之邀担任阿里巴巴B2B总裁和集团副总裁，并在后来成为阿里巴巴的CEO。

　　作为职业经理人，卫哲的履历几乎完美。2011年因为众所周知的阿里售假事件，时任阿里巴巴CEO的卫哲和时任COO李旭晖引咎辞职，离开阿里的卫哲转身成立了嘉御基金。

　　“阿里巴巴前CEO”的职位成就了他“最牛职业经理人”的名号，而如今离开阿里巴巴6年后，卫哲已经从“最牛职业经理人”转身成为投资人。

　　嘉御基金的四大投资方向

　　从互联网金融、社交平台、渠道商到传统服装品牌和线上教育，嘉御基金投资的项目涵盖了方方面面，似乎十分“分散”。但是卫哲表示其实这些看似“分散”在各个行业的项目总体来说可以归为四类：纯互联网类公司、新渠道或新零售、消费品牌和B2B。

　　2016年6月，中国最大的同性恋社交平台Blued顺利完成 C 轮数亿元人民币融资，嘉御基金是投资方之一。这也是嘉御基金过去12个月投资的唯一一个纯互联网企业。“我们目前没有看到纯互联网行业可能崛起的新平台。”卫哲说。

　　在新渠道或者新零售方面，过去12个月嘉御投得很少，包括主营运动保健品的渠道电商“阳光海岸”以及东南亚的网络购物平台Ezbuy。

　　在消费品牌方面，卫哲表示嘉御基金的投资主要分为两类：第一是互联网“打不死、减不掉的”，第二是自主品牌的出口电商。“第一类里我们投资了奥普浴霸，因为我们发现浴霸在淘宝上卖不动了，因为它要丈量才能安装。奥普浴霸目前是集成吊顶、新风系统全国最大，这些都是互联网减不掉的。第二类我们投资了Anker，它是全球最大的充电宝、耳机品牌，最近很火的共享充电宝公司街电科技，就是它孵化出来的。”

　　第四种可以通过IT优化的B2B服务则是嘉御基金的“看家领域”，投资项目类别主要包括服务型、交易型和产品型。

　　“免费咨询开路，再创造投资机会”

　　目前嘉御基金投资的项目有三类企业特别多：

　　第一，“+轮”融资企业。例如安心公寓的投资是A+，Buled是C+轮，微贷则是B+轮。

　　第二，从一个大的公司中分拆出来的项目特别多。例如91无线是从网龙中分拆出来的、百度桌面是从百度中分拆出来的、中农网是从深圳的农产品(9.060, 0.00, 0.00%)上市公司中分拆出来的。

　　第三，长期盈利，从未融过资。比如新三板挂牌公司Anker去年税后利润达3个多亿，在香港上市的江南布衣一直盈利，也从来没有融过资。还有刚刚完成的、中国最大的集装箱拼箱的服务公司——美设国际，这家公司10年来也一直盈利。

　　以上的三类公司其实都没有融资需求，但是它们都特地为嘉御基金创造了投资机会。谈到这一点，卫哲颇以为豪：“我们只帮助优秀企业变得更好，是否处在融资状态不重要。”

　　卫哲曾在不同场合强调嘉御基金的“免费贝恩咨询+贝恩资本”模式，把管理咨询和战略咨询放在投资前，“免费咨询开路，再创造投资机会”。

　　“我们不去追随投资机会，把增值服务放在投前。我们在投资之前，愿意先提供服务，包括在战略上、运营上、人才人力资源上。”例如在正式投资安心公寓之前，嘉御基金其实已经和安心公寓接触很久，在如何选择物业、物色优秀人才等方面给了安心公寓诸多建议。

　　募资等于募资源

　　毫无疑问，嘉御基金“不差钱”。嘉御基金的6名合伙人均来世界500强和投资公司，其中有三位出身阿里，嘉御基金的投资人中包括马云和香港亿万富豪李泽楷的电信公司电讯盈科（PCCW）等。

　　嘉御基金从成立初始就有一个规矩：单个LP的出资不超过10%。这条铁律背后是卫哲对募资的深刻理解：募资就等于募资源。

　　“以美元为例，我们在世界主要经济体每一个国家几乎都有一到两个核心投资人。从中东的主权基金，到欧洲的保险基金，到欧洲一些盛产奢侈品国家的家族，到东南亚的银行，到日本，到澳大利亚国家的养老金和美国的大学捐赠基金，我们力求做到的是国家和资源多元化。”

　　“第二，我们的资金来源多元化，嘉御母基金比例非常小。考虑到国内的特殊情况，我们又增加了一类，A股的上市公司现在近10家都是我们的投资人。我们一个行业只和一家上市公司合作，共同看项目共同投资项目，增加了未来项目的退出渠道。另外我们还有一个近40个人的企业家俱乐部，是我们的投资人，分布在我们所投资的各个行业。”

　　丰富的全球资源布局后，嘉御基金开始尝试海外项目。如今除了东南亚市场的两个已经完成的投资项目外，美国和欧洲市场的项目也在进行中。

　　对于海外项目，卫哲有三句精辟的总结：美国看技术、欧洲看品牌、东南亚看市场。“我们去投资美国，绝对不要奢望拓展美国市场，而是把好的技术带到中国来。去投欧洲的企业，不是开拓欧洲的市场，而是把欧洲好的品牌带回来。只有东南亚，我们相信中国有能力输出，别的对于美国和欧洲的项目，实际上对于中国来说是输入。”

　　互联网金融：未来布局资产端

　　2015年3月，中国最大的农村金融公司宜农科技宣布获得嘉御基金和安硕科技的数千万元人民币的A轮融资。2016年1月份京东金融宣布获得66.5亿元的A轮融资，嘉御基金是投资方之一，其他投资方包括红杉资本中国、嘉实基金以及中国太平。2016年5月20日，专注于汽车抵押借贷服务的网贷平台微贷网在北京宣布已获得10亿元的C轮融资，此轮投资由嘉御基金领投，中信建投资本管理有限公司和东易日盛(19.110, -1.67, -8.04%)装饰股份有限公司跟投。

　　这三家互联网金融公司是嘉御基金目前在互联网金融领域的所有布局。谈到互联网金融行业的投资逻辑，卫哲列出了几点：“我们基本判断是看它做资金端、做流量的，还是做资产端的、做加工的？其实互联网金融只有三类企业：第一，做资金流量的；第二，做资产的；第三，做中间环节的，例如风控等。”

　　在卫哲看来，流量端被BAT以及京东这些大平台把握，留给其他公司的机会很少。“比如现在任何一家卖货币基金的公司都不赚钱，但是BAT和京东卖货币基金就能赚钱，因为它们的流量不要钱。京东金融的布局就是做流量端和资金端。”

　　中国最大的车贷公司微贷网是嘉御基金在资产端的代表。谈到微贷网的投资逻辑，卫哲分析道：“车贷公司是做资产端的，我们反复判断，觉得资产端还是车最安全，符合做资产端的三件事：第一，价格判得准。这辆车多少钱，抵押的时候我知道。第二，看得住。通过很多GPS技术手段、互联网手段，能看得住这辆车。第三，卖得掉。最后出了问题，车回收回来，能够迅速变现。”

　　宜农科技则是风控方面投资的典型代表。宜农帮助国内十几家银行提供投资服务，合作方包括工商银行、建设银行、中国银行等，让这些银行的业务触及原来无法到达的农村。

　　谈到未来嘉御基金在互联网金融方面的投资重点时，卫哲表示不看好任何其他做流量端的平台，未来会将重点放在做资产端的公司上。

　　嘉御基金目前已经投资的数十个项目中，包括PPS、91无线、500彩票网等项目已经成功退出。他曾经对媒体表示：“我可以很负责任地说2010年以后组建的基金，我们是全亚洲第一名。”

　　被问及目前为止自己最满意的投资项目时，卫哲笑笑说：“别人问球王贝利你这辈子哪一个球进得最好？他说，下一个。”